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中信证券-新能源汽车行业6月销量点评

发布时间:2019-07-12 08:06    来源媒体:中证网

核心观点

6  月新能源汽车销量  15.2  万辆,环比+46%,同比+80%,超市场预期,主要系补贴政策进入执行期,行业出现抢装导致。当前市场对新能源汽车较为悲观,随着销量三季度触底回升,以及相关支持政策逐步落地,结合国内外车企加大全新电动平台投入和车型规划,行业景气及市场情绪有望迎来改善。

▍事项:2019  年  7  月  10  日,中国汽车工业协会发布  2019  年  6  月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下:

▍6  月新能源汽车销售  15.2  万辆,环比+46%,同比+80%,超市场预期。根据中汽协数据,6  月我国新能源汽车生产/销售  13.4/15.2  万辆,环比+19%/+46%,同比+56%/+80%,超市场预期;上半年累计生产/销售  61.4/61.7  万辆,同比+49/+50%。6  月单月超预期原因系  6  月  25  日补贴过渡期结束,行业抢装带来销量大幅增加。分车型看,6  月新能源乘用车销售  13.7  万辆(同比+88%),其中  EV  和  PHEV  分别销售  11.5  万辆(同比+124%)和  2.2  万辆(同比+1.5%,增速偏低)。另外,商用车销售  1.5  万辆(同比+31%)。分季度看,新能源整体  Q1/Q2  分别销售  27/35  万辆,同比+95%/+32%,我们预计  2019  全年销售有望达到  155  万辆左右。

▍乘用车:补贴退坡引发抢装,三季度有望触底回升。6  月新能源乘用车生产/销售  12.1/13.7  万辆(同比+65%/88%),上半年累计生产/销售  56.2/56.3  万辆(同比+58%/59%)。6  月单月冲量幅度大,其中出租、网约车等  2B  端运营车辆抢装更加明显,例如  6  月装机数据看,北汽  EU5  约  15000  辆、比亚迪  e5  约辆  7100、吉利帝豪  EV  月  6700  辆、上汽  Ei5  约  4000  辆,环比明显增加。分季度看,新能源乘用车  Q1/Q2  销售  25.2/32.2  万辆(同比+98%/+41%)。我们预计  6  月销量将透支  7-8  月市场需求,Q3  增速会有所下降,9  月起,在季节性因素叠加主流车企车型集中投放下,行业景气预计将回升,Q4  将受  2020  年补贴继续退坡影响,销量将持续向好,我们整体看好下半年新能源乘用车市场需求,预计全年销量超过  130  万辆。

▍商用车:行业景气较低,龙头企业份额持续提升。6  月新能源商用车销量同比+30.6%,系  2018  年客车补贴过渡期为  2.12-6.11,同期因被透支基数较低影响。2019  年客车补贴过渡期为  5  月  8  日至  8  月  7  日,7  月新能源商用车销量有望超预期增长。2019  上半年新能源商用车销售  5.4  万辆(同比-6.6%),行业景气度较低,但龙头企业份额在不断提升。新能源客车方面,2019H1  宇通客车累计销售新能源客车  8,745  台,同比基本持平,市场份额则由  2018  全年的  27%提升至30%,远超第二名中通客车(12.4%)。未来随着补贴退坡加速退出,行业低端低效产能有望逐步出清,行业趋向集中,利好商用车龙头企业的份额提升。

▍政策支持延续,车企积极布局,景气有望回升。我们认为  7-8  月份行业产销量会较低,三季度末后行业景气及市场情绪有望逐步回升,主要系:1)政策端,当前双积分制修正案征求意见稿发布,结合近期举办世界新能源大会、消费刺激的支持;2)供给端,国内外车企电动车加大电动平台投资及全新车型规划。综上,我们认为,随着补贴退出,产业由政策导向转为市场驱动,产品将从符合补贴标准转向迎合市场需求,未来终端核心主要看“爆款车型”的能力。

▍风险因素:新能源汽车销量不达预期;终端价格竞争加剧;政策落实不达预期。

▍投资建议。当前市场对新能源汽车较为悲观,随着销量三季度触底回升,以及相关支持政策逐步落地,结合国内外车企加大全新电动平台投入和车型规划,行业景气及市场情绪有望迎来改善。继续推荐:1)具备“爆款”车型能力的整车企业:比亚迪(A+H)、广汽集团(H)、上汽集团;2)参与全球配套的电池及材料、零部件、设备等供应链优质企业:宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、新宙邦、三花智控、银轮股份,关注:璞泰来、欣旺达、先导智能。

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