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中通客车:研发销售两手抓,新能源客车和出口业务成为亮点

发布时间:2011-08-11    研究机构:英大证券

报告概要:

2011年上半年,在客车行业增幅整体放缓的情况下,公司上半年累计销售客车4420辆,实现销售收入11.07亿元,同比分别增长了13%和22.42%;实现利润2935.65万元,同比增长了50.87%,市场占有率较上年同期实现增长。

报告期内,公司坚持以市场为导向,加强国内营销网络和营销队伍建设,充实壮大销售队伍;建立完善销售支持功能和机制,加大市场运作力度,开展带车走访、参加行业展会、召开客户座谈会等市场和品牌推广活动;紧跟市场需求变化,重点抓好国内公交车市场、城乡用车市场和出口市场信息,批量定单比例增加。改善产品售后服务管理,提高市场配件服务效率和质量。加大海外市场销售代理和客户的开发力度,积极推进海外销售网络和服务网络建设,新建4个办事处,上半年出口客车929辆,实现出口收入3.1亿元,分别比去年同期增长了155%和87.21%。

在产品技术研发方面,上半年完成客车开发项目十几项,申报完成12项技术专利,获得授权专利9项,包括国际发明专利2项、实用新型专利5项、外观设计专利2项。产品先后获中国十佳新能源客车奖、中国客车节能技术奖、中国十佳精品客车奖、“中国道路运输杯”最佳环保科技产品奖和最佳公路客车奖等奖项,体现了公司节能与新能源客车的技术实力,增强了市场竞争力。2011年5月,中通客车(000957)与山东工程技师学院校企合作高技能技工实训基地项目—“新能源客车模拟生产线”正式落成,目前公司1万辆新能源客车和2万辆节能客车生产基地正在建设中。预计今年新能源客车将贡献4个亿的销售收入。

公司应收账款和各项费用均有所增加。公司应收账款增加的原因一方面是部分海外客户信用证未结汇,另一方面是国内公交系统大客户欠款增加影响所致。预付账款增加主要是公司新厂区建设,投入基建项目预付款影响所致。营业成本较去年同期增加的原因主要是报告期内公司加强了高档车的推广与销售,产品毛利率相应提高。销售费用同期增加的原因是公司开拓市场,收入增加,费用相应提高。

管理费用同期增加的原因是主要是报告期内职工工资提高,同时公司加大研发费用投入,造成管理费用有所增加。

2011年上半年,公司各项经营指标相比去年同期完成较好,但高铁运营、存贷款利率的提升以及整个汽车行业的不景气对下半年客车市场带来一定消极影响,客车市场竞争将会更加激烈。针对上述情况,公司一方面加大校车、替代能源客车和新能源客车的研发投入和市场推广,进一步挖掘差异化产品,提升市场占有率。

另一方面继续实施国际化战略,加强市场网络建设,销售服务齐头并进,采取多种出口方式,探索新的出口融资渠道,加强汇率风险控制,防范经营风险。我们认为,公司在客车业务从研发和销售两方面入手,一方面在新能源客车的研发上孜孜不倦,始终保持着在该领域中的领先地位,使得公司在新能源客车领域中的美誉度不断提升,订单量不断增加;另一方面,由于新能源客车项目正处于培育阶段,短期内给公司带来的利润有限,公司又大力开拓海外市场,取得了不错的销售业绩,为公司2011年业绩增厚。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.19元、0.21元和0.28元,考虑到目前行业景气度较低,新能源客车普及尚需时日,下调公司评级至“增持”。

风险提示。二线品牌在传统客车领域上并不具备明显优势。公司地理位置相对于其他大型客车生产企业来讲对推广新能源客车有一定的负面影响。

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