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中通客车:新能源和出口持续推动业绩增长

发布时间:2015-01-05    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

新能源客车和出口增速可期。新能源客车和出口的放量是2014年三季度公司归母净利润同比增长80%的主要原因。公司新能源客车并联技术国内领先,兼具节能和动力性,适用性广泛。2015年为新能源推广考核年,各地加大新能源公交车投入确定性高。公司有望将继续充分受益。公司在以沙特、伊朗为代表的多个海外市场,拥有布局完善的销售、维修网络,在国内客车企业出口整体持续增长的背景下,出口业务持续增长可能性高。

我们认为,公司身处高度市场化的客车行业,进行国企改革先行先试的可能性高,定向增发提高大股东持股比例是公司改革的第一步。

根据其他省国企改革的一般路径,我们推测,中通客车(000957)的下一轮改革可能的措施包括通过混合所有制实现员工持股、国资委放权提高公司自主经营权等。

维持“增持”评级。维持2014-15年EPS分别为1.29/0.76元的预测,维持目标价18元。

催化剂:新能源客车销量数据公布;新一轮国企改革方案公布。

风险提示:新能源推广不及预期;增发审批风险。

申请时请注明股票名称