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中通客车:业绩势如破竹

发布时间:2016-01-12    研究机构:浙商证券

投资要点

业绩预增大超预期

公司公布2015年业绩预告, 预计全年盈利3.4~4.19亿元, 同比增长21.6%~49.86%。公司业绩预增的下限3.4亿元略高于我们所预测的3.36亿元, 而上限4.19亿元则高于我们所预测值约25%。尽管我们预计了四季度行业新能源客车的采购量将激增,相应给予了15年较为激进的盈利预测,但公司的优异业绩依然略在意料之外。

公司实际利润增长或高达6倍!

2014年公司实现净利润约2.8亿元,扣除出售新疆中通房产开发有限公司股权的影响后,净利润为0.76亿元。根据公司今日披露的业绩预增(3.4~4.19亿元), 以及全年的客车销量提升,和新能源客车渗透率加大,我们预计公司净利润有望实现4亿元,公司在15年11月披露了会计政策调整,我们预计此举将增加约8千万的资产减值损失,合约7千万的税后净利润,我们预计公司15年利润的实际值有望实现4.7亿元,扣非后或实现同比爆发式增长约6倍!

“蓝迪+轻舟”纯电动物车虚位以待行业爆发

16年或成为纯电动物流车爆发的元年,目前汽车行业一年的交叉型乘用车和微卡合约180万辆,广泛运用于中国的物流行业。我们预计仅需5%的电动化渗透则可提供全行业9万辆的纯电动物流车需求,市场相当广阔。补贴方面,纯电动物流车享有 6-8米纯电动轻客的补贴,且售价较传统纯电动轻客更加便宜。公司于16年将推出的“蓝迪”和“轻舟”两款可应用于纯电动物流领域的轻客产品,我们预计其将有效地支撑6-8米电动客车的销量(16年公司6-8米纯电动客车销量占比约为新能源客车整体的60%以上)。

强烈推荐买入:全面上调15-16年盈利预测

公司15年业绩的大超预期,使得我们对其后续的增长更加期待,我们上调了其16年的盈利预测,预计其16年依旧有望实现接近50%的净利润增长。目前公司无论从15年PS 小于1x,或是实际PE13x 均已价值凸显,我们认为公司的合理市值接近100亿元,区间涨幅或达40%~60%,强烈推荐“买入”

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